2024年3月，育碧宣布與騰訊成立新合資公司，后者以25%持股比例成為少數(shù)股東。該合資公司將實(shí)際持有育碧旗下《刺客信條》《孤島驚魂》《彩虹六號(hào)》三大核心IP的資產(chǎn)所有權(quán)。消息公布后，資本市場(chǎng)迅速反應(yīng)：周一開盤后，育碧股價(jià)單日跌幅達(dá)13%，市值回落至2024年2月底水平，10月因騰訊全面收購(gòu)傳聞帶來(lái)的股價(jià)漲幅亦近乎清零。

市場(chǎng)對(duì)此次合作的擔(dān)憂集中于IP資產(chǎn)剝離后的長(zhǎng)期價(jià)值歸屬問題。2024年10月，騰訊被曝與育碧洽談全面收購(gòu)事宜，當(dāng)日股價(jià)即因市場(chǎng)對(duì)“騰訊全盤接管IP運(yùn)營(yíng)”的樂觀預(yù)期大幅攀升。相比之下，當(dāng)前合資模式未能滿足投資者對(duì)核心IP控制權(quán)集中化的訴求，部分資本選擇撤資轉(zhuǎn)投新實(shí)體。盡管盤中股價(jià)一度反彈，但最終仍維持下跌趨勢(shì)，反映出市場(chǎng)對(duì)育碧獨(dú)立運(yùn)營(yíng)能力的信心不足。

此次事件折射出游戲行業(yè)IP資產(chǎn)管理的復(fù)雜性。近年來(lái)，頭部廠商通過合資、并購(gòu)重組優(yōu)化IP資源配置已成趨勢(shì)，但投資者更傾向于押注具備全鏈條運(yùn)營(yíng)能力的巨頭企業(yè)。育碧當(dāng)前的財(cái)務(wù)與聲譽(yù)壓力進(jìn)一步放大了市場(chǎng)對(duì)IP剝離風(fēng)險(xiǎn)的敏感度，股價(jià)波動(dòng)或倒逼其重新評(píng)估合作模式與資本結(jié)構(gòu)的平衡。

麋鹿與面包
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